[JCR] エア・ウォーターの格付がA+ / 安定的に見直されました。

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http://www.jcr.co.jp

15-D -0331
2015年 7月 29日
株式会社日本格付研究所(JCR)は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

エア・ウォー ター 株式会社 (証券コー ド:4088)

【据置】
長期発行体格付 A+
格付の見通し 安定的
発行登録債予備格付 A+
■格付事由
(1) 国内大手産業ガスメーカー。コア事業の産業ガスでは鉄鋼向けなどのオンサイトプラントのほか、高効率
小型プラントの全国展開などで安定した事業基盤を構築している。また、積極的な M &Aなどを通じて事
業領域を拡充。産業ガスや化学品などの産業系のほか、医療、LP ガス、農業・食品、塩といった非産業
系事業も幅広く展開している。景気変動に左右されにくい非産業系事業の拡大で、より不況抵抗力の強い
事業ポートフォリオが形成されている。
(2) 産業ガスは需要の分散効果や地域密着性の向上などにより、底堅い収益力を維持可能と見られる。また、
非産業系を中心に継続的な M &Aの実施などで事業領域を拡大してきたことが、全社収益の安定性向上及
び着実な収益成長に結びついている。グループシナジー効果の拡大などが見込まれることから、当面の全
社収益は堅調に推移しよう。一方、積極的な投資が続くが、現状程度の財務構成は維持可能と JCRでは
考えている。以上を踏まえ、格付を据え置き、見通しを安定的とした。より長期的な業容拡大に向け、成
長投資と財務バランスを確認していくとともに、一段の財務耐久力の強化が図られるか注目していく。
(3) 16/3期経常利益は 420億円(前期比 10.1%増)となり、13期連続で過去最高を更新する見通しである。
産業ガスでは依然として電力料金上昇の不安があるが、価格転嫁によりコスト面のマイナス要因が緩和さ
れてきている。また、非産業系事業が引き続き増益のけん引役になると見られる。M &A効果に加え、医
療では病院設備工事や医療サービスの拡大、農業・食品では消費税増税影響の緩和などがその主な要因と
なる。
(4) 15/3期末の財務諸指標は自己資本比率 41.3%、ネット D ER0.58倍となった。これは中期経営計画(14/3
~16/3期)の経営目標(自己資本比率 40%、ネット D ER0.75倍以下)を上回る水準である。近年、積極
的な投資が実施されているが、成長戦略への資源投入と財務健全性の確保は適切にコントロールされてい
る。16/3 期は設備投資 441 億円、M &A200億円を実施する計画であり、今後も高水準の成長投資が続く
と見られる。ただ、キャッシュフロー創出力が着実に向上していることなどを踏まえれば、財務構成が大
きく悪化する懸念は小さいと考えている。
(担当)藤田 剛志・川越 広志
■格付対象
発行体:エア・ウォーター株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 A+ 安定的

対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
発行登録債 300億円 2014年9月10日から2年間 A+

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http://www.jcr.co.jp

格付提供方針に基づくその他開示事項

1. 信用格付を付与した年月日:2015年7月27日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者:島田 卓郎
主任格付アナリスト:藤田 剛志
3. 評価の前提・等級基準:
評価の前提および等級基準は、JCRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」(2014年 1月6日)として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要:
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に、
「コーポレート等の信用格付方法」(2014年 11月7日)、「化学」(2012年3月26日)として掲載している。
5. 格付関係者:
(発行体・債務者等) エア・ウォーター株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界:
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCRの現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCRが格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者:
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要:
JCRは、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. JCRに対して直近1年以内に講じられた監督上の措置:なし

■留意事項
本文書に記載された情報は、JCRが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCRは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCRは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCRは、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCRの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。JCRの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。JCRの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCRが保有しています。JCRの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、JCRに無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■用語解説
予備格付:予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には
当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■NRSRO登録状況
JCRは、米国証券取引委員会の定めるNRSRO(Nationaly Recognized Statistical Rating O rganization)の5つの信用格付クラスのうち、以下の 4クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部 T EL:03-3544-7013 FAX:03-3544-7026

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