[R&I] 新日鐵住金が日新製鋼を子会社化へ―格付への影響は限定的

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2016年2月1日

新日鐵住金が日新製鋼を子会社化へ―格付への影響は限定的

新日鐵住金(証券コード:5401、発行体格付=A+)は 1日、日新製鋼(証券コード:5413)の子会社
化について検討を開始したと発表した。公開買い付けなどの方法により、同社株式の 51%以上、最大 66%
を取得する見通し。2016 年 5 月頃に正式契約を締結し、2017 年 3 月頃の完了を目指す。なお、日新製鋼
は、新日鐵住金の子会社となった後も上場を維持する予定。

2012 年 10 月の発足以降、新日鐵住金は負債圧縮を進めてきたが、2015 年 12 月末でなお約 2兆円の純
有利子負債を抱える。今回の株式取得に必要な金額は最大 1000 億円規模となる見通しで、子会社化後は
日新製鋼の純有利子負債約 2600 億円も連結化される。財務面に与える影響は小さくないものの、自己資
本は 2兆 9000 億円弱と厚みがあり、格付対比でさほど問題のない資本負債構成を維持できる見通しだ。

子会社化の実現後、日新製鋼は 2019 年度内にも全 2基ある高炉のうち 1基を拡大改修する一方、もう
1基は休止しコスト改善と投資余力の確保を図る。新日鐵住金は、安定した鉄源供給先を確保すること
になり、自社設備の稼働率向上などのメリットが見込める。また、ステンレス事業では国内で過半のシ
ェアを握ることになる。今回の子会社化は、両社にとって一定のプラス効果があるが、新日鐵住金の格
付に対する影響は限定的とみている。

鉄鋼産業を取り巻く事業環境は厳しさを増し、新日鐵住金、日新製鋼ともに 2015 年度の経常利益は前
年度比 50%以上減少する見込み。中国の過剰生産能力を背景にした深刻な需給ギャップは解消に向かう
メドが立たず、両社の収益力が飛躍的に向上するような展望は当面描きにくい。海外事業のテコ入れな
どを含め今後の収益改善策を慎重に見守っていく。

主任格付アナリスト:鈴木 俊行

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