[R&I] トクヤマをBBB-に変更、モニター(格下げ方向)に指定

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■報道関係のお問合せ先 : 経営企画室(広報担当) TEL. 03-3276-3438
株式
会社格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp
信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信
用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の
検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付(変更・取り下げ等を含む)に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発
行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。
©Rating and Investment Information, Inc.

2016年1月29日
【格付変更/レーティング・モニター(格下げ方向)】
トクヤマ
発行体格付: BBB → (BBB-)
コマーシャルペーパー: (a-2)

格付投資情報センター(R&I)は上記の格付を公表しました。

【格付理由】
トクヤマは29日、太陽電池用多結晶シリコンを製造するマレーシア第2期プラント(PS-2)について、
2016年3月期に約1200億円の減損損失を計上し、最終損益が1030億円の赤字になる見通しと発表した。
太陽電池用多結晶シリコン市況の大幅な下落が要因。R&Iの想定を上回る事業環境の悪化と財務基盤の
弱体化を踏まえ、発行体格付をBBB-に下げたうえで、格下げ方向のレーティング・モニターに指定した。

マレーシア工場は1期、2期合わせて約2000億円を投じて建設。第1期プラント(PS-1)は設備の不具
合から半導体用途での商業生産が不可能となり、2015年3月期に約750億円の減損処理を実施した。一方、
PS-2は2014年10月から商業運転を開始している。2015年秋の定期修理を経て安定稼働のメドが立ち、
2017年3月期中の単月黒字化を目指していたが、市況低迷が続き計画の見直しを迫られた。

2015年度以降、土地をはじめ保有資産の売却を進め、2015年12月末の現金及び現金同等物は1000億円
超と潤沢な手元流動性を保有している。しかし、特損計上により同月末の自己資本は433億円と期初か
ら約1200億円減少。自己資本比率は10.5%、ネットD/Eレシオは3.3倍と大きく悪化している。減損損
失は現金流出を伴わないとはいえ、財務基盤は急速に弱体化している。

トクヤマは多結晶シリコン以外にも、化成品やセメント、ファインケミカルなど幅広く事業を展開し、
収益源が分散している。マレーシア事業の収支は不確実性が残っているものの、日本国内を中心とする
既存事業は強い収益基盤を保持しており、格付はBBBゾーンを維持できる可能性もある。マレーシアの
新たな事業計画や財務基盤の再構築策などを精査したうえで、新たな格付を公表する。

【格付対象】
発行者:トクヤマ (証券コード:4043)
名 称 格 付
発行体格付 BBB → (BBB-)格下げ方向

名 称 発行総額 発行日 償還日 格 付
(億円)
第20回無担保社債 100 2010年03月10日 2020年03月10日 BBB → (BBB-)
格下げ方向
第22回無担保社債 150 2010年09月09日 2020年09月09日 BBB → (BBB-)
格下げ方向
第23回無担保社債 100 2011年09月08日 2016年09月08日 BBB → (BBB-)
格下げ方向
第24回無担保社債 100 2011年09月08日 2021年09月08日 BBB → (BBB-)
格下げ方向

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信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありません。また、R&Iは、信
用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に際し関連情報の正確性等につき独自の
検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付(変更・取り下げ等を含む)に関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発
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名 称 金額 借入実行日 借入満期日 格 付
(億円)
劣後特約付タームローン 600 2014年03月20日 2074年03月20日 BB → (BB-)
格下げ方向

名 称 発行限度額 担保・保証 格 付
(億円) 保証会社等
コマーシャルペーパー 150 無担保 (a-2)格下げ方向

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信用格付に関わる事項
信用格付業者
登録番号
株式会社格付投資情報センター
金融庁長官(格付)第6号
直近一年以内に講じられた監督上の措置は、ありません。
主任格付アナリスト 鈴木 俊行
信用格付の付与について
代表して責任を有する者
神林 尚

信用格付を付与した日 2016年01月29日
主要な格付方法 事業法人等の信用格付の基本的な考え方 [2015.05.01]
化学 [2015.03.25]
ハイブリッド証券の資本性の評価と格付の視点 [2015.05.08]
上記格付方法は、格付を行うにあたり考慮した他の格付方法とともに以下のウェブサイトに掲載
しています。http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/methodology/index.html
評価の前提は、以下のウェブサイトの格付付与方針に掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/ratingpolicy/index.html
格付符号とその定義は、以下のウェブサイトに掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/definition/index.html
格付関係者 トクヤマ、三菱東京UFJ銀行
注 格付関係者は、金融商品取引業等に関する内閣府令第三百七条に基づいて、R&Iが判断したものです。
利用した主要な情報 決算書類、開示情報
品質確保のための措置 公認会計士の監査済みである、またはそれに準じた信頼性が確保さ
れている決算書類であること。一般に開示された、またはそれに準じ
た信頼性が確保されている情報であること。
情報提供者 格付関係者

信用格付の前提、意義及び限界
R&Iの信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約
定通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見です。R&Iは信用格付によって、個々の債
務等の流動性リスク、市場価値リスク、価格変動リスク等、信用リスク以外のリスクについて、何
ら意見を表明するものではありません。信用格付は、いかなる意味においても、現在・過去・将来
の事実の表明ではありません。また、R&Iは、明示・黙示を問わず、提供する信用格付、又はその
他の意見についての正確性、適時性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項
について、いかなる保証もしていません。
R&Iは、信用格付を行うに際して用いた情報に対し、品質確保の措置を講じていますが、これら
の情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&Iは、必要と判断した場合
には、信用格付を変更することがあります。また、資料・情報の不足や、その他の状況により、信
用格付を保留したり、取り下げたりすることがあります。
利息・配当の繰り延べ、元本の返済猶予、債務免除等の条項がある債務等の格付は、その蓋然性
が高まったとR&Iが判断した場合、発行体格付又は保険金支払能力とのノッチ差を拡大することが
あります。

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