[JCR] スロバキア共和国の格付がA+ / 安定的に見直されました。

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http://www.jcr.co.jp

15-I-0024
2015年 7月 22日
株式会社日本格付研究所(J CR)は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

スロバキア共和国 (証券コー ド:-)

【据置】
外貨建長期発行体格付 A+
格付の見通し 安定的
自国通貨建長期発行体格付 A+
格付の見通し 安定的
■格付事由
(1) 格付は、比較的安定した経済成長、金融システムの安定性、比較的低水準の政府債務を主に評価している。
他方、労働市場の構造問題により失業率が高水準にあることなどが格付の制約要因となっている。格付の
見通しは安定的。経済は内需の回復に伴いより安定した成長となっている。財政赤字は、政府が財政規律
を維持していることから経済の成長とともに緩やかに縮小していく見通しである。
(2) 14年の名目GD P が約 1,000億ドル、人口は 541万人と経済規模は小さいが、一人当たりGD P(PPP)は
27,000ドルを超え中東欧諸国の中では発展した国の一つである。自動車など製造業に直接投資が累積し、
輸出が実質 GD P の 90%を超えるなど輸出志向の強い経済構造を有する。経済は金融危機以降も輸出産業
の生産能力拡大を背景とした外需のけん引から EU 内では比較的安定した回復を続けてきた。14 年には
12、13年と低迷していた個人消費や投資も回復に転じ、成長率は 13年の 1.4%から2.4%へ上昇した。先
行きも労働市場の改善や実質賃金の上昇、経済見通しの改善や金融緩和から内需の回復が続くほか、主要
輸出先である EU 経済もギリシャ問題の影響はあるものの緩やかな回復が見込まれる。こうしたことから、
15、16年の成長率は 3%台に高まる見通しである。他方、失業率は 14 年には低下したが、構造的な雇用
のミスマッチなどを背景に依然 11%を超えており、持続的な成長の制約要因となっている。
(3) 経常収支は自動車等の輸出拡大による貿易収支の黒字化から 12年以降黒字を計上している。足元の原油
安などを踏まえれば、経常収支は先行きも健全な水準を維持するとみられる。対外ポジションは対外債務
残高/輸出比が 14 年末73.8%であるなど良好である。また、純対外負債残高は直接投資を除くとGD P 比
15%程度にとどまっている。
(4) 銀行部門は安定した利益と高い自己資本比率を維持しており、民間部門向けの貸出残高も緩やかに増加し
ている。主要銀行は欧州大手銀行の傘下に入っているが、国内預金を中心とした資金調達基盤を有するな
ど金融市場の影響を受けにくい構造にある。
(5) 14年の一般政府財政赤字(ESA2010)はGD P 比2.9%と 13年の同2.6%からやや増加したものの、EU が
上限とする 3%以下は堅持した。一般政府債務/GD P 比は 13年末の 54.6%から 14 年末に 53.6%(3%ポ
イント程度はユーロ圏の支援の枠組みにおける負担)へ低下している。財政責任法の規定により、政府債
務残高が GD P 比 50%を超えた場合是正措置が講じられる。実際に 14 年には中央政府の歳出の一部が凍
結され、15 年は赤字削減策などの債務削減策が講じられている。こうした枠組みが財政規律を担保する
ほか、経済成長による税収増も期待されることから、財政赤字は先行き緩やかに縮小していくとみている。
(担当)内藤 寿彦・佐伯 春奈
■格付対象
発行体:スロバキア共和国(The Slovak Republic)
【据置】
対象 格付 見通し
外貨建長期発行体格付 A+ 安定的
自国通貨建長期発行体格付 A+ 安定的

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http://www.jcr.co.jp

格付提供方針に基づくその他開示事項

1. 信用格付を付与した年月日:2015年7月 17日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者:藤本 幸一
主任格付アナリスト:内藤 寿彦
3. 評価の前提・等級基準:
評価の前提および等級基準は、J CRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」(2014年 1月6日)として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要:
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、J CRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に、
「ソブリン・準ソブリンの信用格付方法」(2014年 11月7日)として掲載している。
5. 格付関係者:
(発行体・債務者等) スロバキア共和国(The Slovak Republic)
6. 本件信用格付の前提・意義・限界:
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J CRの現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J CRが格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者:
・ 格付関係者が公表した経済・財政運営方針などに関する資料および説明
・ 経済・財政動向などに関し中立的な機関が公表した統計・報告
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要:
J CRは、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
発行体または中立的な機関による対外公表という、当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情
報として利用した。
9. 非依頼格付について:
本件信用格付は格付関係者からの依頼に基づかない信用格付である。国に対する信用格付である場合を除き、依
頼に基づく格付と区別するため格付記号の後に「p」を表示している。格付関係者からは、信用評価に重要な影響を及
ぼす非公表情報を入手していない。
10. J CRに対して直近1年以内に講じられた監督上の措置:なし

■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C Rは、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C Rに無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NRSRO登録状況
J C Rは、米国証券取引委員会の定めるNRSRO(Nationaly Recognized Statistical Rating O rganization)の5つの信用格付クラスのうち、以下の 4クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部 T EL:03-3544-7013 FAX:03-3544-7026

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