[R&I] ラトビアの発行体格付BBB+[安定的]を維持

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NEWS RELEASE
2015年10月26日
 外部環境悪化により経済成長は鈍化しているが、経済の安定性は着実に高まっている。経常収支の赤
字幅は一定程度に抑制され、ファイナンス構造も安定している。金融システムの強化も進んでいる。政
府は規律を重視した財政運営を続けており、財政状況は良好だ。これらを踏まえ、外貨建発行体格付
BBB+を維持し、格付の方向性は引き続き安定的とした。
 実質国内総生産(GDP)は、2011-2013年に平均4.8%の成長を記録したが、2014年は主要輸出先の一つ
であるロシアの景気後退などが影響し2.8%に鈍化した。2015年に入っても伸び悩んでおり、中央銀行の
予測では実質GDP成長率は2.3%にとどまる見通しだ。ただ、外部環境が厳しい中でも、主に民間消費が
支えとなって経済は堅調に推移している。対外ショックに対する経済の耐性が高まったものとして評価
できる。外部環境の改善とともに経済が力強さを取り戻す見通しがつけば、信用力にはプラスに働く。
 経常収支の赤字幅は、GDP比3%程度に抑えられている。貿易赤字の拡大懸念は小さい一方、中継貿易
拠点としての強みを生かしたサービス収支は約7%の黒字を保っている。経常赤字は、おおむね現在の水
準に保たれるとみられる。かつての大幅な経常赤字により、対外債務残高は2015年第2四半期末時点で
GDP比141.5%と大きい。ただし、金融機関を中心に対外資産が100%を超えている。債務から資産を差し
引いた純対外債務残高は29.2%にとどまる。資金調達環境も安定しており流動性面での懸念は小さい。
 銀行部門の預金残高の5割以上を非居住者預金が占めるが、欧州連合(EU)とロシアの関係が悪化する
中でも、同預金フローは安定している。非居住者向けビジネスを中心とする銀行群の対外資産と対外負
債はほぼバランスし、対外資産は流動性の高い債券が中心だ。追加の資本規制や流動性規制も課されて
いる。銀行監督機能が欧州中央銀行(ECB)の下に集約されたことで、そうした銀行群に対する監督機能
が向上し金融システムの安定感が高まることも期待できる。潜在的リスクには目配りが必要だが、非居
住者預金が原因となり経済・金融システムの安定性が損なわれる懸念は後退している。
 一方、銀行部門全体の不良債権比率はピーク時の半分以下となり、2015年第2四半期末には6.8%に低
下した。資本面でも安定感がある。一時300%近くに達していた居住者預金・与信の預貸率は5月末時点
で132%まで改善した。金融システムの安定感は増しているが、与信残高の伸びがプラスに転じるにはま
だ時間がかかりそうだ。
 一般政府財政収支は、小幅の赤字にとどまっている。2014年はGDP比1.4%で当初計画と比べて若干悪
化したが、一時的要因を除けばほぼ政府見通し通りに抑制された。政府は、2015年の財政赤字はGDP比
1.4%、2016年は1.0%とする計画だ。EUの財政ルールを重視した堅実な財政運営が続けられており、財
政赤字は今後も小幅に抑制されるとR&Iではみている。一般政府債務残高は減少基調にあり、政府は2015
年末時点の債務残高をGDP比36.3%と見込む。
 課題は、財政規律を保ちつつ、防衛や所得格差是正対策などで必要とされる支出をいかに確保するか
だ。政府は税収のGDP比を高めていく計画で、2016年予算案では以前から予定されていた個人所得税率引
き下げの実施を見送り、高額所得者に対する連帯税を導入することとしている。徴税効率改善に向けた
取り組みとともに、財政余地を高めていくことができるか政府の政策運営に注目していく。
【格付理由】
格付投資情報センター(R&I)は上記の格付を公表しました。
ラトビア共和国
【格付維持】
外貨建発行体格付: BBB+ [格付の方向性:安定的]
株式
会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp
■お問合せ先         :インベスターズ・サービス本部    TEL.03-3276-3511    E-mail infodept@r-i.co.jp
信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ
ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に
際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付(変更・取り下げ等を含む)に関連して発生する損害等につ
き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。
ⓒRating and Investment Information, Inc.
■報道関係のお問合せ先   :経営企画室(広報担当)        TEL.03-3276-3438
NEWS RELEASE
【格付対象】
発行者:ラトビア共和国
名称 格付 格付の方向性
外貨建発行体格付 BBB+(維持) 安定的
株式
会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp
■お問合せ先         :インベスターズ・サービス本部    TEL.03-3276-3511    E-mail infodept@r-i.co.jp
信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ
ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に
際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付(変更・取り下げ等を含む)に関連して発生する損害等につ
き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。
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信用格付に関わる事項
信用格付業者
登録番号
株式会社格付投資情報センター
金融庁長官(格付)第6号
直近一年以内に講じられた監督上の措置は、ありません。
主任格付アナリスト 原 一樹
信用格付の付与について
代表して責任を有する者
神林 尚
信用格付を付与した日 2015年10月19日
主要な格付方法 ソブリンの格付の考え方 [2012.03.16]
上記格付方法は、格付を行うにあたり考慮した他の格付方法とともに以下のウェブサイトに掲載して
います。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/methodology/index.html
評価の前提は、以下のウェブサイトの格付付与方針に掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/ratingpolicy/index.html
格付符号とその定義は、以下のウェブサイトに掲載しています。
http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/definition/index.html
格付関係者 ラトビア共和国
注 格付関係者は、金融商品取引業等に関する内閣府令第三百七条に基づいて、R&Iが判断したものです。
利用した主要な情報   政府を含む公的機関が作成した財政・経済資料
品質確保のための措置  政府を含む公的機関が作成した、またはそれに準じた信頼性が確保さ
            れている資料であること。
情報提供者       格付関係者
信用格付の前提、意義及び限界
 R&Iの信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定
通りに履行される確実性(信用力)に対するR&Iの意見です。R&Iは信用格付によって、個々の債務等
の流動性リスク、市場価値リスク、価格変動リスク等、信用リスク以外のリスクについて、何ら意見
を表明するものではありません。信用格付は、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の
表明ではありません。また、R&Iは、明示・黙示を問わず、提供する信用格付、又はその他の意見に
ついての正確性、適時性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、い
かなる保証もしていません。
 R&Iは、信用格付を行うに際して用いた情報に対し、品質確保の措置を講じていますが、これらの
情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&Iは、必要と判断した場合に
は、信用格付を変更することがあります。また、資料・情報の不足や、その他の状況により、信用格
付を保留したり、取り下げたりすることがあります。
 利息・配当の繰り延べ、元本の返済猶予、債務免除等の条項がある債務等の格付は、その蓋然性が
高まったとR&Iが判断した場合、発行体格付又は保険金支払能力とのノッチ差を拡大することがあり
ます。
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会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp
■お問合せ先         :インベスターズ・サービス本部    TEL.03-3276-3511    E-mail infodept@r-i.co.jp
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