[JCR] ソニー生命保険の格付がAA / 安定的に見直されました。

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http://www.jcr.co.jp

15-D -0575
2015年 10月 19日
株式会社日本格付研究所(JCR)は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

ソニー 生命保険株式会社 (証券コー ド:-)

【据置】
長期発行体格付 AA
格付の見通し 安定的
保険金支払能力格付 AA
格付の見通し 安定的
■格付事由
(1) ソニー生命保険は、ソニーフィナンシャルグループ(ソニーFG)の中核をなす生命保険会社。持株会社
のソニーフィナンシャルホールディングス(S FH)が議決権の 100%を保有する。S FH は傘下にソニー生
命の他、ソニー損保やソニー銀行などを擁するが、連結収益の 9割をソニー生命が占めている。ソニー生
命の格付は、ソニーFG全体の信用力を反映している。特色のあるチャネル展開や死亡保障分野における
強みなどを背景とした安定的な収益基盤、経済価値ベースでみたリスク量対比の資本充実度などが格付を
支える主な要素である。
(2) 経済価値ベースの企業価値を示す M CEVにおいて、新契約価値をはじめとする営業活動の成果に伴う
M CEVの増加額が安定的に積み上げられている。高質なコンサルティングセールスを得意とするライフプ
ランナー(LP)を主力チャネルとし、国内大手との差異化を図っている。LP の陣容強化については、近
年の取り組みが奏功して、採用の進捗に伴い在籍数が増加している。LP の在籍率・育成率や保有契約の
継続率は高い水準で維持されており営業効率は良好である。競争優位と位置付ける死亡保障分野に注力し、
LP チャネルに加えて代理店チャネルでも新契約を積み上げている。保有契約高の拡大に伴い死差益が増
加しており、平均予定利率の低下などにより順ざや額も拡大した。比較的良好な収益力を背景に利益蓄積
が進むとみられる。
(3) 経済価値ベースでリスク量対比十分な資本を確保している。超長期債を中心とした資産ポートフォリオを
構築しており、株式などリスク性資産の割合は小さい。保有契約高の拡大に伴い金利変動の影響が大きく
なっているが、超長期債の買入やデリバティブを活用した ALM 運営によって、経済価値ベースでみた金
利リスクを抑制していく方針を継続しており、金利変動に対する耐性は向上している。商品の開発・販売
方針についても、経済価値ベースの評価を活用するなど、リスク対リターンの管理が社内に浸透しつつあ
る。「企業価値の向上に結び付けるための枠組み」とソニー生命が位置付けている ERM について、リスク
管理を基軸とした運用状況を引き続き注目していく。
(4) 傘下子会社の健全性の維持を重視する S FH の方針に変化はみられない。ソニーは S FH 株式の6割を保有
しているが、仮にソニーが S FH やその子会社に対し、ソニーFG以外のソニーグループの事業への支援を
要請しても、銀行法や保険業法の制約から、ソニーFGの負担は限定的である。JCRでは、現時点ではソ
ニーの長期発行体格付「A/ネガティブ」は、ソニー生命の格付の制約にはならないと考えている。また、
ソニーの業績悪化に伴うブランド価値の毀損などによりソニー生命の格付が影響を受ける可能性は否定で
きないとみていたが、ここ 1~2年の LP 在籍数の推移、新契約動向、解約動向などをみる限り、その影
響は極めて限定的であったと言えよう。
(担当)水口 啓子・宮尾 知浩

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http://www.jcr.co.jp

■格付対象
発行体:ソニー生命保険株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付 AA 安定的
保険金支払能力 AA 安定的

格付提供方針に基づくその他開示事項

1. 信用格付を付与した年月日:2015年 10月 15日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者:野上 正峰
主任格付アナリスト:水口 啓子
3. 評価の前提・等級基準:
評価の前提および等級基準は、JCRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」(2014年 1月6日)として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要:
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCRのホームページ(http://www.jcr.co.jp)の「格付方針等」に、
「コーポレート等の信用格付方法」(2014年 11月 7日)、「生命保険」(2013年 7月 1日)、「保険持株会社および傘
下子会社の格付け」(2005年5月 31日)として掲載している。
5. 格付関係者:
(発行体・債務者等) ソニー生命保険株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界:
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCRの現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCRが格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者:
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要:
JCRは、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. JCRに対して直近1年以内に講じられた監督上の措置:なし

■留意事項
本文書に記載された情報は、JCRが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCRは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCRは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCRは、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCRの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。JCRの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。JCRの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCRが保有しています。JCRの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、JCRに無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NRSRO登録状況
JCRは、米国証券取引委員会の定めるNRSRO(Nationaly Recognized Statistical Rating O rganization)の5つの信用格付クラスのうち、以下の 4クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部 T EL:03-3544-7013 FAX:03-3544-7026

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